コールオプション売りとFX売りポジションの比較
FXでの売りポジションとFXオプションでのコールオプション売りは、共に「下げ相場で利益・上げ相場で損失」という性質を持ちます。
一見同じような感じなのですが、その中身が大分違います。
FXオプションを使いこなしていくためには、この部分の理解がとても重要なのです。
そこで、今回は「FXでの売りポジションとコールオプションの売りの比較」をしてみました。
比較するポジション
米ドル円のコールオプションの画像です。
公平な比較をするために、この画像の時間帯に「米ドル円売りポジション」と「米ドル円コールオプション売りポジション」を同時に作ったと仮定して話を薦めます。
- 米ドル円売りポジション：売値１０８．８８円
画像右上に米ドル円レートが表示されています。
この時点で売りポジションを作れば、売値１０８．８８円でした。
コールオプション売りは、いろんな条件で売れるので、今回は薄赤色部分で売ったと仮定します。
そうすると以下の内容のポジションができます。
- 作成日：２０２１年４月２８日
- ＦＸオプション内容：米ドル円 コールオプション売り
- 作成時点の米ドル円：１０８．８８円
- 権利行使価格：１０９．００円
- 権利行使期日：２０２１年７月２１日
- 売買数量１万通貨
- プレミアム：１．０８９
- 利益上限：１．０８９×１万通貨＝１０，８９０円
- 損益分岐点目安：１０９．００＋１．０８９＝１１０．８９０円
この条件で、比較表を作ってみました。
FX売りポジション×コールオプション売り比較表
| 項目 | FX売り | コール売り |
|---|---|---|
| 利益の出る方向性 | 下げ相場で利益 | 下げ相場で利益 |
| 売値（権利行使価格） | 108.88円 | 109.00円 |
| 期日（権利行使期日） | なし | 約3カ月（7月21日） |
| プレミアム | なし | 受取 |
| スワップポイント | マイナス | なし |
| 利益上限額 | 利益上限なし | 10,890円 |
| 損益分岐点 | 108.88円 | 110.89円 |
| 120円時の損益 | -111,200円 | -91,100円 |
| 109円時の損益 | -1,120円 | 10,890円 |
| 105円時の損益 | 38,800円 | 10,890円 |
- 損益計算は、7月21日権利行使日で清算したと仮定しています。
- FXの損益計算にはマイナススワップポイントは考慮していません。
いかがでしょうか？
「下げ相場で利益」というのは同じでも、その内容には大きな違いがでています。
この比較表をもとに、コールオプションのメリット・デメリットをまとめてみます。
コールオプション売りのメリット
ＦＸでの売りポジションと比較した場合、以下のようなメリットがあります。
- 現在値よりも高値で権利行使価格を設定できる（高値にすればするほど損しにくい）。
- 上げ相場での損失はＦＸよりも少な目となる。
- マイナススワップポイントがない。
今回の権利行使価格は１０９円でしたが、１１０円や１１１円で設定することもできます。
高値にすればするほど、受取れるプレミアム利益は少なくなります。
その代わり、損はしにくくなります。米ドル円がそこまで上昇しない限り、損失にはならないからです。
また、単純な上げ相場となった場合、ＦＸの売りポジションよりも損失は少な目です。
マイナススワップポイント負担もないというのは、長期保有するときの心理的ストレスを減らす効果もあります。
このメリットの裏返しのような部分がデメリットになります。
コールオプション売りのデメリット
FX売りポジションとの比較でのデメリットもあります。
- 大きな下げ相場で利益が大きく増えることはない。
- 権利行使日までの値動きはＦXに比べて鈍い
米ドル円が大きく下げた場合でも、コールオプション売りの利益が上限よりも増えることはありません。
今回のケースだと、どれほど米ドル円が下げてもコールオプション売りの利益は10,890円なのです。
FXオプションもFX同様に為替相場変動によってプレミアム値が変動します。
ただ、その反応は鈍目です。
FXで１円動いたとしてもFXオプションのプレミアム値は0.3〜0.6程度ということが多いです。
なので、１日の間に仕掛けと決済を行うような短期売買にはコールオプション売りポジションは向きません。
メリット・デメリット どちらともいえない点
人によって意見が分かれそうなポイントも上げておきます。
- コールオプション売りの資金授受の仕組み「仕掛けプレミアム受取」「決済時：プレミアム支払」
- 満期日がある
資金のやり取りは、慣れればなんでもないのですが、最初は戸惑う部分です。
ＦＸでは、ポジション仕掛け時に資金の授受はなく、決済時に損益が確定します。
コールオプション売りでは、仕掛け時にプレミアム代金受取（利益計上）・決済時にプレミアム代金支払（損失計上）となります。
- 仕掛け時プレミアム受取＋決済時プレミアム支払＝最終損益
権利行使日に権利行使価格まで米ドル円が上昇しなければプレミアムはゼロ円になるので、最初に受け取った金額が満額利益として確定します。
権利行使日7月21日と期日が決まっているのもデメリットと感じる方もいるかもしれません。
いずれも、使っていくうちに気にならなくなる部分です。
コールオプション売りの使い方
コールオプション売りの有効な使い方の一つが、ＦＸ買いポジションとの組み合わせです。
カバードコール戦略と呼ばれている方法で、オプションの教科書には必ず載っている有名なやり方です。
ＦＸでは、以下のようにします。
- コールオプション売り
- ＦＸ買いポジション
ＦＸ買いポジションが110円だとすると、111円や112円でコールオプション売りの権利行使価格を設定するのが基本的なやりかたです。
こうすることで、「プレミアム代金受取」という新たな収益が生まれます。
本来コールオプションが損となる上昇相場でも、コールオプション売りの損失よりもＦＸの利益の方が大きくなるので、全体として利益が確保できる状況を保てます。
安定したＦＸ運用をするための技の一つとしてコールオプション売りを使えます。
実際、私はカバードコ−ル戦略を活用したＦＸ運用をしています。
ループイフダンの自動売買と組み合わせることで「利益の上乗せ」をしていくという目論見です。
リピート系自動売買は、放ったらかしのポジションが定期的に発生する傾向があります。
カバードコール戦略によって、それらポジションの有効活用ができています。
ここでのコールオプション売りは、サクソバンク証券のＦＸオプション口座を使っています。
現実の運用状況などは、下記にて随時記事を更新しています。
ループイフダン運用の主要ページ
サイト内他記事
